东吴证券：新宙邦（300037）-2023年一季报点评：Q1电解液盈利下滑明显，氟化工维持高景气

新宙邦(300037)投资要点2023年Q1公司实现归母净利润2.46亿元，环比下降22.32％，符合市场预期。2023年Q1公司实现营收16.47亿元，同比下降39.27％，环比下降29.37%；归母净利润2.46亿元，同比下降52.01%，环比下降22.32％，扣非归母净利润2.28亿元，同比下降54.62%，环比下降20.9%。此前预告归母净利2.15-2.65亿元，位于预告中值偏上，符合市场预期。电解液2023Q1出货环比下降20%，预计Q2盈利触底。我们预计公司23年Q1出货2.2-2.3万吨，环比下降20%，2023全年预计出货15万吨，同比增长40%。盈利方面，23Q1单吨净利我们预计近0.2万元/吨，接近上轮价格战的盈利低点，4月受六氟去库存影响电解液价格进一步下探，我们预计Q2盈利触底，此后可基本维持稳定，我们预计全年利润贡献3亿元左右，同比下滑60-70%。氟化工业绩同比大增70%，3M停产助力公司市占率进一步提升。氟化工23Q1我们预计贡献近1.6亿元，同比大增70%，环比持续微增。3M计划2025年前退出含氟聚合物、氟化液和基于PFAS的添加剂产品的业务，供给将