东吴证券：派能科技（688063）-2023一季报点评：业绩符合市场预期，Q1盈利维持高位

派能科技(688063)投资要点Q1归母净利润同增356%，业绩符合市场预期。公司Q1营收18亿元，同环比+126%/-25%；归母净利润4.6亿元，同环+356%/-26%，扣非归母4.6亿元，同环比+361%/-26%，毛利率40%，同环比+13/+2pct，净利率25%，同环比+12.7/-0.6pct，业绩符合市场预期。一季度出货近1GWh、单价及单位利润维持高位。公司Q1预计出货近1GWh，环降30%，主要受欧洲客户去库存影响，Q2需求逐步恢复，全年预计出货7GWh，同比翻倍。盈利方面，公司Q1单价1.86元/Wh（不含税），环比基本持平，碳酸锂降价传导存在时滞，价格仍维持高位，对应单位扣非盈利0.46元/Wh左右，若加回激励费用，则单Wh净利0.5元/Wh，环比基本持平。全年看，单价预计随碳酸锂跌价小幅下降，预计单位盈利逐步回归，预计达0.35元/Wh左右，同比微降。23年户储行业维持高增、公司大储及工商业储能开始起量。海外能源价格依然较高，随着户储系统降价，经济性依然显著，我们预计23年全球户储增速50-60%，其中欧洲地区增速60-70%，随着Q1经销商库存逐步消化完毕