东吴证券：先导智能（300450）-2022年报&2023年一季报点评：规模效应下盈利能力显著提升，新签订单创历史新高

先导智能(300450)投资要点受益于下游高景气，锂电设备收入持续高增：2022年公司实现营业收入139亿元，同比+39%；归母净利润23.2亿元，同比+46%；扣非归母净利润22.6亿元，同比+47%。分产品来看，锂电池智能装备收入99.4亿元，同比+43%，光伏智能装备4.6亿元，同比-23%，3C智能装备6.1亿元，同比+3%，智能物流系统17.0亿元，同比+61%，其他12.2亿元，同比+47%。2022Q4实现营业收入39.3亿元，同比-4%，环比-14%，归母净利润6.5亿元，同比+12%，环比-24%，扣非归母净利润6.4亿元，同比+14%，环比-23%。2023Q1实现营业收入32.7亿元，同比+12%，归母净利润5.6亿元，同比+63%，扣非归母净利润5.5亿元，同比+62%。规模效应显现，盈利能力显著提升：2022年公司综合毛利率为37.7%，同比+3.7pct，其中锂电池智能装备毛利率39.0%，同比+4pct，智能物流系统为19.1%，同比+4pct；净利率为16.7%，同比+0.8pct。期间费用率为17.3%，同比+0.4pct，其中销售费用率为2.9%，同