东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：商社行业各板块26Q1业绩总结

（注：文中“本周”指4月27日至4月30日） 消费出海：品牌力是最好的汇率对冲，各公司alpha清晰。2026Q1人民币中间价升至6.92（截止3月31日），较2025年初升值超5%，叠加美国对华关税综合税率抬升，市场对出海板块beta有所担忧，因此行业公司估值普遍处于历史较低位置。但行业龙头业绩显示，具备品牌溢价或处于产品渠道共振周期的公司，alpha足以消化汇率与关税压力，板块整体业绩表现强势。安克创新品牌溢价持续兑现，毛销差扩大展现品牌定价能力，后续催化充足。绿联科技处于产品+渠道共振窗口，增速领跑板块。致欧科技VC模式转型初见成效，剔除汇兑后盈利实质改善。小商品城受益义乌出口持续高景气与全球数贸中心催化。 黄金珠宝：金价波动短期承压，菜百股份逆势高增。2026Q1，黄金珠宝公司受金价高位影响渠道经营分化。其中：1）菜百股份2026Q1实现营收142.73亿元/同比+74%，归母净利润3.98亿元/同比+25%，营收端大幅增长表现突出；2）莱绅通灵2026Q1实现营收3.63亿元/同比-2%，归母净利润0.54亿元/同比+89%，利润弹性显著；3）潮宏基2026Q1实现营收24.