东吴证券：伊之密（300415）-2023年一季报点评：业绩基本符合预期，看好顺周期背景下业绩逐步修复

伊之密(300415)投资要点弱复苏背景下业绩略有下滑，看好后续恢复性增长：2023Q1公司实现营收8.55亿元（同比-4.9%），归母净利润0.90亿元（同比-18.8%），扣非归母净利润0.82亿元（同比-18.8%），业绩基本符合预期。我们判断公司2023Q1业绩略有下滑主要系：1）2022Q1基数较高；2）弱复苏背景下，注塑机行业需求回暖未达预期。我们预计随着制造业复苏及公司注塑机&压铸机产能释放，公司2023年业绩有望恢复性增长。销售毛利率基本保持稳定，规模效应略降导致费用率有所上升：2023Q1公司销售毛利率为32.3%，同比-0.5pct，基本保持稳定。在短期行业竞争仍较为激烈的背景下，毛利率回升仍有待观察；销售净利率为11.0%，同比-1.5pct，我们判断公司销售净利率略有下滑主要系规模效应略降导致费用率有所上升。2023Q1公司期间费用率为21.6%，同比+2.8pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为9.9%/10.8%/0.9%，同比分别+1.7pct/+1.45pct/-0.3pct，此外，2023Q1公司经营性现金流为-1.56亿元，主要系公司投放