东吴证券：天合光能（688599）-2023年一季报点评：Q1量利高增，看好23年组件一体化深化，全业务多点开花

天合光能(688599)事件：公司发布2023年一季报，2023Q1营收213亿，同增39.6%，环降20.6%；归母净利润17.7亿元，同增225.4%，环增38.4%；扣非归母净利润17.3亿元，同增252.4%，环增41.3%。2023Q1毛利率17.95%，同增4.4pct，环增4.58pct。业绩接近预告上限，略超预期。Q1量利双增、看好全年持续高增！公司2023Q1出货约10GW+，受益于在手高价订单，我们测算单瓦净利达1.1毛+；Q2起需求进一步提升，我们预计出货有望达15GW，盈利能力保持坚挺。展望全年，我们预计组件出货65GW，同增50%+，其中欧洲预计占比30-35%、北美10%。公司宿迁+青海TOPCon电池逐步投产，我们预计可自供15GW+电池，全年N型组件出货达20GW；随东南亚+青海硅片陆续投产爬坡，我们预计硅片2023年可自供13GW+，2024年自供50GW+；总体增厚组件盈利。公司瞄准长期市占率20%，持续增强龙头地位！分布式+支架+储能多点开花、贡献业绩增量！2023Q1我们预计公司分布式出货约2GW+（权益约1.47GW+），2023年组件降价分布