国信证券：稳健医疗（300888）-2022年净利润增长33%，2023年一季度消费门店收入增长19%

稳健医疗(300888)核心观点全年归母净利润增长33%，医疗板块内生外延驱动高速增长。公司全年营业收入113.5亿元，同比增长41%，主要受医疗板块高速增长驱动；归母净利润16.5亿元，同比增加33%。公司整体毛利率同比减少2.5个百分点，其中医疗板块毛利率下降3个百分点，主要因疾控防护产品价格回落、收入占比提升所致，消费板块毛利率小幅提升。销售费用率下滑近7个百分点、降本增效取得显著成果，研发费用率因投入加大小幅提升0.6个百分点。净利率14.7%，同比下降0.7个百分点。营运效率提升，ROE提升3个百分点至14.8%。分季度：2022年四季度受防疫产品需求上升及并表影响业绩高速增长，今年一季度经营稳健。2022四季度公司实现收入37.1亿元，主要因疫情感染高峰、防疫产品需求大幅上升增长67.3%，归母净利润4.0亿元，同比增长196%。2023年一季度营业收入增长1.3%，主要因医疗板块由于防疫产品需求收缩下滑4%，消费品业务同比增长10.5%，归母净利润3.8亿元，同比增长5.6%。公司持续降本增效，去年四季度和今年一季度盈利能力均同比提升。分业务：医疗板块防疫产品需求回落，消