国信证券：宇通客车（600066）-单车营收持续增高，一季度净利润同比扭亏为盈

宇通客车(600066)核心观点2023年第一季度归母净利润同比扭亏为盈。2023年Q1宇通实现营收35.76亿元（宇通23Q1累计产销4962/4439辆，同比+6%/-10%，其中大中客销量3463辆，同比-15%；7米以上新能源客车销量762辆），同环比+1.4%/-58.8%；归母净利润1.21亿元，同比扭亏为盈（22Q1为-1.16亿元)，环比-80.8%；扣非归母净利润0.48亿元，同比扭亏为盈(22Q1为-3.24亿元），环比-91.5%；23Q1宇通冲回应收账款、其他应收款、长期应收款信用减值准备合计8599.2万元，冲回合同资产减值准备418.8万元，增厚23Q1利润总额9018.0万元。单车营收持续提升，一季度毛利率同比改善。毛利率方面，23Q1宇通客车整体毛利率为21.5%，同比+6.5pct，预计主要系高毛利率（22年海外销售毛利率30.0%）的出口销量占比提升，环比-4.6pct，预计系销量环比下滑影响规模效应充分释放；费用方面，23Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为8.5%/4.8%/8.2%/-0.4%，同比分别-1.0/-2.1/-2.7/+1.3p