东吴证券：杭可科技（688006）-2022年报&2023年一季报点评：海外订单占比提升&零部件外协比例降低，净利率有望持续提升

杭可科技(688006)投资要点业绩持续高增，股份支付费用影响逐步减弱。2022年公司营收34.5亿元，同比+39.1%，归母净利润4.9亿元，同比+108.7%，扣非归母净利润4.7亿元，同比+185.5%，其中股份支付费用约1.3亿元，剔除股份支付费用影响后的扣非归母净利润为6.0亿元。2023Q1营收9.5亿元，同比+19.3%，归母净利润2.1亿元，同比+124.5%，扣非归母净利润2.1亿元，同比+142.0%，其中股份支付费用约0.13亿元，剔除股份支付费用影响后的扣非归母净利润为2.2亿元。股份支付费用减少&订单结构改善&零部件外协比例减少，看好公司盈利能力持续提升。2022年公司综合毛利率为32.9%，同比+6.7pct；净利率为14.2%，同比+4.7pct，剔除股份支付费用影响后的扣非归母净利率为17%；期间费用率为15.0%，同比-2.0pct，其中销售费用率为2.6%，同比+0.7pct，管理费用率（含研发）为14.9%，同比+1.5pct，财务费用率为-2.48%，同比-4.2pct。公司盈利能力显著提升，主要系四方面因素影响：（1）股份支付费用影响后续将逐步