东吴证券：海天精工（601882）-2023年一季报点评：Q1净利润同比+23%，产能释放&海外扩张打开成长空间

海天精工(601882)投资要点高基数背景下，营收端&利润端均实现双位数增长：2023Q1公司实现营收7.8亿元（同比+11.0%），归母净利润1.35亿元（同比+22.8%），扣非归母净利润1.1亿元（同比+20.3%），在2022Q1高基数的背景下，收入端、利润端均实现双位数增长，我们判断公司业绩稳健增长的主要原因系随着通用制造业进入复苏周期，下游需求持续回暖，且海外收入占比持续提升。外销收入占比持续提升带动销售毛利率上行，在手订单较为充足：2023Q1公司销售毛利率为28.8%，同比+3.2pct，我们判断公司销售毛利率有所上升主要系毛利率较高的海外业务营收占比进一步提升。2023Q1公司销售净利率为17.3%，同比+1.7pct，销售净利率提升幅度小于销售毛利率主要系公司期间费用率有所提升。2023Q1，公司期间费用率为10.2%，同比+1.1pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为4.9%/5.0%/0.3%，同比分别持平/+0.4pct/+0.7pct。2023Q1公司经营性现金流为-0.83亿元；存货15.9亿元，同比+15.2%；合同负债9.6亿元，同比+7.