国信证券：特斯拉专题研究系列三十二：车端盈利环比提升，新品周期蓄势待发

核心观点 特斯拉2024年三季度盈利能力环比提升。特斯拉发布2024年Q3财报，24Q3营收251.8亿美元，同比+8%，环比略降，毛利率19.8%，同比+1.9pct，环比+1.8pct（Q3单车成本创历史新低）；Q3净利润（GAAP下）21.7亿美元，同比+17%，环比+47%；营业利润率10.8%，同比+3.2pct，环比+4.5pct。整体来看，24Q3在正向因素如原材料成本下降、规模效应提升及Cybertruck毛利率转正、FSD带来正向收益等因素综合促进下，估算24Q2特斯拉单车营业利润为0.30万美元（24Q2为0.09万美元，23Q3为0.23万美元）。 财报电话会核心内容梳理：7月24日清晨，特斯拉召开2024年第二季度财报电话会，结合财报整理以下核心要点：1）销量：预计25年销量增长20-30%（新车型+智能驾驶驱动）；2）新车型：计划25H1发布经适型车型；semi卡车有望25年开始建设，26年全面投产；Cybertruck首次实现正毛利率；4）Cybercab（无人出租车）：26年量产，量产后每年至少200万辆；预计明年将在德州和加州推出无人驾驶打车服务；5）A