国海证券：大唐发电（601991）-点评报告：2023Q1扭亏，利润有望持续修复

大唐发电(601991)事件:2023Q1，公司实现营业收入280.5亿元，同比-5.88%，环比-5.17%；归母净利润1.37亿元，同比+5.46亿元，环比+13.11亿元。投资要点:煤价下行带动利润如期修复。2023年Q1公司营业收入同比下降，主要受全社会用电量增速放缓影响，煤机上网电量同比-10.97%，总上网电量同比-8.69%；净利润实现正增长主要受益于煤价下行，2023年Q1秦皇岛动力煤（Q5500）市场价均价1154元/吨，最低价995元/吨，较2022年12月31日的1203元/吨大幅下降，公司火电业务实现大幅减亏，整体销售毛利率环比提升1.93pct至6.73%。此外，2023Q1公司取得投资收益4.46亿元，助力业绩实现正增长。来水偏枯水电发电量下滑，风光发电量大幅增长。2023年Q1，公司煤机/燃机/水电/风电/光伏发电量分别同比-10.97%/+22.82%/-36.30/+33.01%/+51.30%，其中水电主要受来水偏枯影响，新能源机组受益于利用小时数提升和装机增长。截至2022年底，公司新能源装机1.2GW，在建+核准11.2GW，后续有望提供充足增长