国贸期货：宏观专题报告：市场情绪仍有反复，大宗商品震荡运行-260427

投资观点： 海外：1）4月三大景气指数均上升且处于荣枯线以上，尤其制造业PMI大幅升至54%。但这一增长部分源于企业因中东冲突导致的供应链担忧而进行的“恐慌性备货”，反映的是短期避险行为，而非终端需求的实质性改善。若此类供给端扰动持续推高价格，可能加剧通胀反弹压力，进而制约美联储的降息空间。2）美参议院银行等就凯文·沃什的美联储主席提名举行确认听证会。他核心强调三点：坚守货币政策独立性；将通胀视作美联储可主导的政策选择，要求美联储承担责任并搭建全新通胀框架；改革沟通方式、弱化前瞻性指引，推进资产负债表收缩。目前，市场对美联储降息的预期从年初的“2-3次”压缩到“0-1次”，且时间窗口普遍推迟到9月以后，叠加中东冲突导致的油价上涨打乱了降息节奏，降息预期已出现回落。3）欧洲央行行长拉加德表示，央行将根据形势的需要而采取行动。欧元区经济形势仍然高度不确定，欧元区还没有陷入恶劣的假设场景。欧元区货币政策正陷入由地缘政治“停止-启动”特性所主导的复杂困境。 国内：1）央行公布4月LPR报价。LPR连续第11个月保持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均符合市场预期。LPR