东吴证券：银都股份（603277）-2022年报&2023年一季报点评：Q1业绩短期承压，智能化新品打开成长空间

银都股份(603277)事件：公司发布2022年报&2023年一季报。海运附加费下调拉低产品均价，2023Q1收入端短期承压2022年公司实现营业收入26.63亿元，同比+8.30%，其中Q4实现营业收入5.44亿元，同比-26.56%。分产品来看：1）商用餐饮制冷设备：2022年实现收入19.85亿元，同比+6.82%；2）西厨设备：2022年实现收入4.31亿元，同比+13.54%。分地区来看：1）内销：2022年实现收入1.20亿元，同比-45.45%；2）外销：2022年实现收入25.13亿元，同比+14.41%，海外市场延续稳健增长。分销售模式来看：1）OBM：2022年实现收入20.21亿元，同比+12.85%；2）ODM：2022年实现收入6.00亿元，同比-3.67%。2023Q1公司实现营业收入5.98亿元，同比-10.23%。我们判断一方面系2022年美国市场缺货，2022Q1公司收入基数较高，另一方面系1月份下调海运附加费，致使产品价格有明显下降。展望2023年全年，随着海运费逐步下降，叠加制冰机等新品放量，公司收入端有望加速增长。海运成本上涨压制毛利率，净利率有