西南证券：重药控股（000950）-“内生+外延”双轮驱动，持续优化业务结构

重药控股(000950)投资要点事件：公司发布2022年年报以及2023年一季报。2022年公司实现收入678.3亿元（+8.5%）；实现归母净利润9.5亿元（-5.3%）；实现扣非归母净利润8.8亿元（+5.2%）。2023Q1公司实现收入196.2亿元（+23.6%）；实现归母净利润1.7亿元（+48.4%）；实现扣非归母净利润1.5亿元（+149.1%）。受疫情及带量采购影响，22年业绩增速放缓，23Q1业绩恢复性增长，期间费用可控。2022年单季度业绩拆分来看，2022年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现收入158.8/168/178.6/173亿元，对应同比增速分别为9.8%/7.3%/10.9%/6.1%；2022年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润1.1/2.9/3.8/1.7亿元，对应同比增速分别为40.7%/-19.3%/55.4%/-46.8%。从费用端来看，2022年销售费率3%（-0.2pp）；管理费率1.9%（+0.1pp）；财务费率1.6%（-0.1pp）。2022年毛利率为8.6%（-0.6pp）；净利率为1.7%（-0.4pp）。公司毛利率下降主要受带