东吴证券：金博股份（688598）-2023一季报点评：热场价格触底，持续推进碳基复合材料平台化布局

金博股份(688598)投资要点Q1热场价格触底，看好未来单吨利润反弹：2023Q1公司实现营收3.0亿元，同比-33%，环比-0.5%；归母净利润1.2亿元，同比-42%，环比+117%；扣非归母净利润0.3亿元，同比-81%，环比+74%。营收利润同比下滑主要系公司主业热场价格下降所致。2023Q1出货量约810吨，即单吨收入37万元，基本已触底，根据我们测算，2023Q1剔除股份支付费用影响的单吨扣非归母净利润为4.3万元。由于政府补贴主要为电力补贴与主业经营相关，且可持续，我们认为在计算公司的单吨利润时可叠加单吨政府补贴，2023Q1政府补贴合计0.99亿元，即单吨政府补贴约12万元，叠加政府补贴的单吨利润为16万元，后续随着原材料碳纤维价格下降&制造成本降低，单吨利润有望反弹。产品降价影响毛利率，净利率环比提升明显：2023Q1综合毛利率为36.0%，同比-17.3pct，环比-3.1pct；净利率为39.1%，同比-5.8pct，环比+21.2pct。期间费用率为23.2%，同比+7.6pct，其中销售费用率4.4%，同比+1.3pct，管理费用率（含研发）为18.4%，同