联合资信评估：家电行业2026年度信用风险展望（2026年1月）

2025年，家电内销市场规模创历史新高，受政策效果边际减弱、高基数效应影响，行业增速呈现前高后低的特点，由政策刺激向市场驱动回归。出口方面，在上年高基数增长和贸易环境不确定性增加因素影响下，家电出口承压，全年出口总额和出口数量较上年同期有所下滑。 成本端，2025年来钢材价格指数环比震荡下行，但贵金属价格快速上涨给行业内企业带来成本控制压力。需求端，家电行业下游需求主要来自住房保有量提升、新房装修与更新需求，目前传统大家电普及率趋于饱和，房地产行业景气度仍低位运行，是制约家电需求的重要因素。 2025年前三季度，家电行业样本企业营业总收入和利润总额保持增长，国补两新政策对行业收入和利润呈现明显的拉动效果，但全年增幅或将收窄。家电行业样本企业杠杆水平较低，主要偿债指标仍处于较好水平。 家电行业发债企业以民营企业、上市公司为主，发债主体相对集中于高等级龙头企业，且可转债发债主体较多，资本市场回暖可一定程度缓解债券偿还压力，同时需关注部分尾部企业存在一定短期偿债压力。 展望未来，家电细分行业景气度呈现结构性分化，增长驱动力一方面来自智能化、绿色化、高端化为导向的消费升级与产品置换，另一方面来