国联证券：华住集团-S（01179）港股公司研究报告-收入处于指引上限，上调全年开店目标

华住集团-S(01179) 事件 公司发布2024年第二季度及中期业绩公告。2024Q2公司实现收入61亿元/同比+11.2%（此前指引7%-11%），其中Legacy-Huazhu收入同比+11.1%/Legacy-DH同比+11.6%；同期归母净利润为11亿元/同比+5.1%，其中Legacy-Huazhu分部净利润为10亿元/同比+4.0%，Legacy-DH分部净利润为0.3亿元/同比+55%。 收入处于指引上限，经调净利率改善 2024Q2公司Legacy-Huazhu/Legacy-DH分部收入分别为48/13亿元，同比增速分别为11.1%/11.6%，再一个季度的强势拓店支撑Legacy-Huazhu收入触达指引上限。轻资产扩张助力公司毛利率上行，2024Q2公司毛利率为39.3%/同比+2.3pct，Legacy-Huazhu毛利率同幅度提升。与此同时，业务扩张带来费用压力，公司销售费用率同比提升0.4pct至5.2%，员工人数正常化及股权激励增加导致Legacy-Huazhu分部管理费用率同比上行1.9pct。从公司核心业务盈利能力看下来，公司经营利润率/经调净利率略