天风证券：博彩行业深度：澳门博彩：跟随时代发展趋势百年浮沉，疫情后回暖趋势确立前景可期

澳门经济支柱，时代发展趋势带动澳门博彩百年浮沉澳门博彩合法化起源于澳葡政府，发展历史悠久。经过170余年的发展，澳门的博彩业迅速发展。2019年澳门产生博彩收入约合360亿美元，相当于同期美国内华达州全州博彩收入的四倍之多。澳门博彩税收由2002年的77.7亿澳门元提升至2019年的1127.1亿澳门元，占澳门财政的收入比例从51%提升至80%，带动澳门财政收入快速增长。澳门博彩业跟随时代变化趋势不断发展，2014年来随着内地游客消费升级及旅游需求不断增长，中场业务占比不断增长。供给稳定，需求端看人流、中场业务及非博彩发展1）供给端：澳门博彩起于澳门半岛，兴于路氹，当前路氹旅游发展尚未饱和，短期内或为未来旅游的主要增长关注点，长期来看澳门地区填海造陆规划值得关注；酒店方面，澳门酒店入住率常态下已接近饱和，疫情对入住率产生影响，未来澳门酒店及客房数量增长值得期待；赌场设施方面，澳门博彩赌桌数量受到澳门博彩局严格监管，预计未来增长较为有限。考虑到新增的三个项目规模均较大、疫情后澳门对于促进旅游恢复动力较强、另外目前赌桌数2020年较2019年为下降趋势，21-23年赌桌数量增速或维持在5%