中邮证券：东鹏饮料（605499）-多品类协同发力，成本控制稳健向好

东鹏饮料(605499) l投资要点 公司2025年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利 31.8%/31.8%/32.72%/28.26%。2025年，公司毛利率/归母净利率为44.91%/21.15%，分别同比0.1/0.15pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为16.31%/2.76%/0.32%/-0.48%，分别同比-0.62/0.08/-0.08/0.72pct。公司年末合同负债59.74亿元，同比增加12.14亿元，环比增加24.11亿元（去年同口径环比增加23.81亿元）。全年收入利润保持相对稳健的增长。 公司单Q4实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润40.31/40.31/6.54/6.44亿元，同比22.88%/22.88%/5.66%/7.56%。25Q4，公司毛利率/归母净利率为43.8%/16.23%，分别同比-0.09/-2.65pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为19.63%/4.06%/0.36%/-0.66%，分别同比0.76/0.42/-0.02/1.03pct。公司四季度营收放缓，主因26年春节旺季时间晚于25年同期