东吴证券：麦格米特（002851）-2022年年报及2023年一季报点评：平台布局日臻成熟，多极加速成长可期

麦格米特(002851)投资要点2022年/2023Q1营收同比+32%/+31%，归母净利润同比+22%/+119%，Q1业绩超市场预期。公司2022年/2023Q1分别实现营收54.8亿/15.6亿，同比+32%/+31%；实现归母净利润4.7亿/1.6亿，同比+22%/+119%；扣非归母2.6亿/1.0亿，同比-2%/+57%。从经营质量看，22年剔除股票期权费用&可转债利息，归母为2.8亿，同比+5%，符合市场预期；而23Q1净利率开始回升，业绩超市场预期。其中，非经自2015年起逐年增长，系公司多年来持续围绕上下游产业链投资，22年新增参股10家公司，对外股权投资（剔除并表公司）7307万，当年因投资公司估值提升而获得公允价值变动损益1.78亿。外销占比从21年26%提升至22年31%，公司加大美、欧、东南亚等地销售甚至制造端厂房布局，紧抓海外市场机会的同时，控制海外风险。下游结构优化&原材料价格回落，带动毛利率稳中提升。2022/2023Q1毛利率分别23.8%/24.1%，同比-2.8pct/+0.0pct；归母净利率分别8.6%/10.3%，同比-0.7pct/+4.