群益证券：拓普集团（601689）-2025Q4业绩符合预期，看好公司在海外市场及新业务发力

拓普集团(601689) 业绩概要： 公司公告2025年全年预计实现收入287.5～303.5亿元，同比增长8%～14%；预计实现归母净利润26.0～29.0亿元，同比下降3%～13%；预计实现扣非后净利润24.2～27.2亿元，同比下降0%～11%。 据此测算，4Q单季度预计实现收入78.2～94.2亿元，同比增长8%～30%；预计实现归母净利润6.3～9.3亿元，同比下降17%～增长22%；预计实现扣非后净利润6.0～9.0亿元，同比下降14%～增长28%，公司业绩符合预期。 点评与建议： 2025年收入稳健增长，利润有所承压：2025年公司收入同比增长8%～14%，增速较为稳健，其中，Q4单季度收入同比增长8%～30%，对标行业增速明显更优（国内乘用车销量同比微降0.3%），主因客户群体和单车价值稳步提升，幷且下游客户如赛力斯、吉利等品牌销量增长较快。但公司利润有所承压，全年利润同比下降3%～13%，一方面是因为原材料价格波动与市场竞争加剧导致毛利率下降，另一方面海外新建产能尚处于爬坡阶段，折旧摊销等固定成本较高。 2026年公司继续发力海外市场，执行器、液冷等新业务也将贡献收入