国信证券：上声电子（688533）-2022年报及2023一季报点评：功放业务放量，产能逐步释放

上声电子(688533)核心观点声学系统放量带动营收增长。上声电子2022实现营业收入17.69亿元，同比+35.9%，归母净利润0.87亿元，同比+43.7%，扣非归母净利0.65亿元，同比增长30.4%。公司2023Q1实现营收4.53亿元，同比+23%，环比-20.2%，归母净利润0.30亿元，同比+138.9%，环比+4.8%，扣非归母净利润0.28亿，同比+129.5%，环比+150.1%。公司营收增长得益于产品综合竞争优势提升，车载扬声器收入13.82亿元，增长21%，功放、AVAS开始放量，营收分别为2.68亿元、0.57亿元，同比增长226%、116%，22年车载功放占营业收入比重提升至15.2%，得益于与主流新能源客户的合作，保持较高的增长。原材料价格扰动以及功放开拓市场致毛利率承压。公司2022年销售毛利率20.29%，同比-6.44pct，净利率4.91%，同比+0.26pct，其中车载扬声器毛利率20.45%，同比-4.28%，功放毛利率15.69%，同比-17.26pct，公司2022年毛利率下降主要受到原材料价格的影响，以及拓宽功放市场适当降低了产品价格。2