山西证券：新澳股份（603889）-宽带发展战略+产能扩张，毛精纺龙头成长可期

新澳股份(603889) 投资要点： 新澳股份：全球毛精纺细分行业领导者，羊绒纱线打造第二增长曲线。 公司创立于1991年，专注于精纺羊毛纱线、羊绒纱线及羊毛毛条的研发、生产与销售，构建了从原毛甄选到洗毛、制条、化学处理、染色及纺纱的全产业链布局，产品广泛应用于服装、服饰及家居、产业用等领域。作为毛纺细分行业龙头企业，公司构建了全球化生产与贸易网络，累计服务全球约30个国家及地区的超5000家客户。2025年，公司实现营业收入、归母净利润50.52、4.80亿元，2019-2025年期间年均复合增速达到10.9%、22.3%。2020-2025年期间，羊绒纱线营业收入年均复合增速为56.6%，占公司营收比重达到36.5%，成为公司第二增长曲线。 纺纱产业链完整，全球化生产基地推进。公司是毛纺业内为数不多的集洗毛——制条——改性处理——纺纱——染整——质检于一体，拥有完整技术体系及纺纱产业链的供应商，构建了以新澳股份为主体，各主要子公司专业化分工生产、独立销售的市场化经营模式。公司羊毛纱线业务盈利稳健，后续增长主要来自新澳越南、新澳银川产能持续扩张带来的销量增长，以及产品结构优化带来的均