东吴证券：非银金融行业跟踪周报：保险板块负债端复苏力度决定反弹高度，信心比黄金更珍贵

保险板块近期涨势喜人。本周（05.01-05.05）上证指数上涨0.34%,金融指数上涨1.95%。非银金融板块上涨3.29%，其中券商板块上涨2.80%，保险板块上涨4.05%。保险板块在资产负债两端预期提升下共振表现，领涨金融板块。4月以来，寿险板块个股均有亮眼涨幅表现，新华保险1Q23业绩预增公告披露后点燃板块业绩强修复预期，龙头中国平安近年来首次涨停提高市场对板块关注度，步入5月以来本轮NBV修复最强音中国太保迭创反弹新高彰显负债端修复主逻辑。我们认为本轮保险股反弹的胜负手已不再是资产端，而是负债端，负债端复苏力度决定反弹高度，信心比黄金更珍贵。疫情三年以来，行业负债端持续低迷，2022年A股上市险企NBV仅为2019年的45.2%，若2023年恢复到2019年的50%，对应2023年NBV同比增速为10.5%；若2023年恢复到2019年的60%，对应2023年NBV同比增速为32.6%。低基数效应仍将延续至全年底。负债端复苏的信心正在积累，从储蓄型业务和银保渠道放量向价值型业务逐步过渡。2022年末以来，保险股领奏金融板块和市场反攻号角，我们在年度策略中旗帜鲜明提出资产端底