东海证券：银行业主题周报：行业净息差或已过低点

本期主题：行业净息差或已过低点2023年Q1，上市银行资产质量、规模增长、投资收益表现亮眼，净息差与手续费及佣金收入表现较弱。由于手续费及佣金净收入影响面明显窄于净息差，现阶段净息差对行业经营造成的短板效应更明显。测算上市银行整体净息差由1.93%(2022年Q4)降至1.75%（2023年Q1），国有行/股份行/城商行/农商行分别至1.73%/1.83%/1.65%/1.85%。2023年Q1净息差18bp降幅高于我们此前基于中长期重定价因素的10bp左右的预期，超预期因素包括：1）供给端竞争激烈致小微普惠贷款利率下降明显；2）个人住房贷款需求较弱，利率水平在下限动态调整机制下进一步下降；3）负债结构中定期存款占比继续上升。结合最新形势，我们认为一季度大概率是息差底部，依据在于：1）资产端：3月企业贷款加权平均利率率先企稳，资产端收益率主要拖累项是小微普惠贷款及个人住房贷款。近期监管对信贷投放的引导力度边际减弱，小微普惠领域竞争秩序向市场化回归有望明显降低贷款收益率下行压力。2023年Q1住房贷款利率下降更多体现去年年底住房贷款利率下限动态调整效果，当前水平已降至统计以来新低，与一般