招银国际：美国经济：就业超预期反弹，但不足以影响联储决定-260907

8月新增非农就业反弹并大幅超出市场预期，休闲酒店和地方政府合计贡献约六成新增就业，主要因上月季调扰动逆转。新增就业行业分化，信息业和金融业进一步收缩，可能受AI技术冲击。薪资增速放缓至近5年新低，显示就业市场并未过热，对通胀压力也进一步下降。四舍五入前的失业率小幅上升，劳动参与率有所恢复，边缘就业人数下降，就业质量小幅改善。就业数据发布后，预测市场对9月加息和持平的预期各为50%。我们认为单份的强劲就业数据仍不足以影响联储决定，加息仍需通胀证据。我们倾向联储9月维持利率不变，本周CPI数据将成为联储决定关键。我们预计整体和核心CPI环比增速在0.4%和0.2%左右，对应同比增速约为3.4%和2.4%。若核心CPI环比符合预期，预计联储将按兵不动；若核心CPI环比接近或达到0.4%，且反映广泛、持续的价格压力，联储可能在9月加息25bp。 季节性修复推动新增非农大幅反弹，薪资同比继续放缓。8月新增非农16.2万人，大幅高于市场预期的5.5万人。6月和7月合计上修5.5万人，修订后分别新增3.1万和2.1万人。三个月平均新增约7.1万人，仍明显低于疫情前水平，显示就业市场处于低速扩张状态。