西南证券：派林生物（000403）-2022Q4业绩超预期，毛利率显著提升

派林生物(000403)事件：公司发布2022年报及2023年一季报，2022年实现收入24.1亿元（+22%），归母净利润5.9亿元（+50.1%），扣非归母净利润5.2亿元（+99.4%）；2023Q1实现收入2.6亿元（-47.9%），归母净利润5638万元（-46.6%），扣非归母净利润3625万元（-59.7%）。2022年四季度业绩超出市场预期。公司2022年收入快速增长。分季度看，Q1-Q4分别实现收入5/4.9/5/9.1亿元，分别同比+75.7%、-3%、-8.9%、+44.8%。其中Q1业绩增速较高主要系派斯菲科并表所致，Q4收入端增速超出我们此前预期，预计主要系新冠相关需求以及凝血因子类产品销售增速较快所致。2022年公司销售毛利率52.1%，同比+6.5pp，预计主要系派斯菲科纤维蛋白原及广东双林凝血八因子持续放量所致。分季度看毛利率，公司2022年各季度毛利率分别为45.6%/49.2%/54.2%/56.1%，预计公司高毛利的因子类产品销售收入逐季提升。费用方面，2022年公司销售费用率16.6%，同比提升2.3pp，预计主要系新产品处于放量期，相关推广投入