开源证券：银行1月金融数据点评：存款开门更红，债券融资靠前

受春节错位效应影响，M1、M2增速明显回升 1月M1同比增速为4.9%，环比上升1.1pct；M2同比增速为9.0%，环比上升0.5pct，或与春节错位效应以及银行主动营销活存趴账有关。1月新增人民币存款8.09万亿元，同比显著多增（上年为4.32万亿元）。存款结构上，居民存款当月值同比少增3.39万亿元，而企业存款、财政存款、非银存款均实现多增，分别多增2.82万亿元、1.22万亿元、2.56万亿元。企业存款和财政存款高增主要派生力度较强，此外与2026年春节较晚有关（2月中下旬），1月企业正常经营并未使得企业存款明显向居民存款转移；非银存款高增或与股市热度较高有关。理财通常在1月并不刻意追求“开门红”，需让位于存款，预计理财规模将在2月春节假期结束后初显增长，届时亦将贡献部分非银存款。 社融：一般性贷款同比少增，而直接融资前置 1月社融新增7.22万亿元，存量增速环比降至8.2%，环比下降0.1pct，同比上升0.2pct。结构上：（1）贷款：人民币贷款（社融口径）当月新增4.9万亿元，同比少增3194亿元；（2）表外三项：委托贷款、信托贷款均同比少增，未贴现银票同比多增1639亿