海通国际：和林微纳（688661）-首次覆盖：封测端核心耗材；绑定大客户深度受益算力爆发

和林微纳(688661)FT探针绑定大客户，深度受益算力爆发：英伟达为公司探针业务第一大客户，占其探针业务收入比例为71%/52%（2022年因英伟达库存调整，收入占比有所下降）。伴随AI应用推动数据中心GPU需求，我们认为英伟达GPU出货将保持高增长。根据我们的供应链调研，以台积电CoWoS产能测算，2023年英伟达A100/H100出货量将有望达到100-110万颗，较2022年50-60万颗实现翻倍增长。尽管游戏业务增速相对较慢，我们认为英伟达FT探针需求2022-2025CAGR仍有望超过30%，而公司在英伟达FT探针采购中份额相对较低，有较大提升空间。受益于市占率提升以及AI驱动需求，我们测算公司2023/2024/2025年英伟达相关收入为1.1/2.6/4.3亿元。另一方面，我们认为公司将充分受益于国内高性能计算芯片的发展，FT探针国产替代空间同样巨大。募投进军MEMS探针，国产替代空间广阔：公司2022年定增建设MEMS晶圆测试探针以及基板测试探针能力。根据华经产业研究院数据，2020年中国探针卡市场占全球12.5%，但国内供应商国内份额仅8%，且主要集中在悬臂式探针卡