西南证券：启明星辰（002439）-中移协同效应显现，收入结构持续优化

启明星辰(002439)投资要点事件：公司发布2022年年报，全年实现收入44.4亿元，同比增长1.2%；实现归母净利润6.3亿元，同比下降27.3%；实现扣非归母净利润5.2亿元，同比下降31.8%。业绩持续增长，盈利能力保持稳定。1）从营收端来看，2022年全年实现收入44.4亿元，自上市以来持续增长，同比+1.2%，主要系公司与中国移动合作协同效应显现，实现高质量发展，全国东西南北中多地实现业务落地。2）从利润端来看，公司归母净利润同比下降27.3%，主要系外部挑战严峻，公司收入端承压；公司销售毛利率为62.7%，同比下降3.3pp，基本维持稳定；公司销售净利率为14.1%，同比下降5.6pp。3）从费用端来看，2022年公司销售、管理、研发费用率分别为26.1%、4.7%和21.1%。其中，研发投入9.4亿元，同比增加11.0%；管理费用同比下降2.9%，将本增效，费用管理能力增强，保障公司在外部冲击下仍维持稳定的盈利能力。中移合作全面铺开，协同效应逐步显现。公司积极推动与中国移动的业务协同。自9月以来，公司已与中国移动集团及其下属公司签署战略合作协议，实现了“总部-省-市”的