华金证券：汽车2020年年报及2021年一季报总结：疫情不改复苏趋势

2020年行业整体业绩逆势增长，疫情并未影响复苏趋势：2020年SW汽车整体营业收入27258.44亿元，同比增长3.43%；归母净利润696.29亿元，同比增长4.77%。受新冠疫情影响，2020年全年汽车行业实现销量2531万辆，同比下降1.9%。SW汽车行业全年营业收入及净利润实现逆势增长，净利润增速表现好于营收增速，疫情并未影响汽车消费复苏趋势。2021Q1SW汽车一级行业整体营业收入7588.17亿元，同比增长70.46%；净利润305.01亿元，同比增长515.08%；毛利率13.35%，同比下降0.58个百分点；净利率4.71%，同比增长3.46个百分点。受上游原材料涨价及芯片短缺影响，毛利率水平有所下降，但得益于良好的费用管控能力，盈利能力表现亮眼。我们预计2021Q2短期负面因素（芯片短缺、原材料涨价）将继续考验企业费用管控能力，芯片问题有望在三季度缓解，2021年下半年将同比改善。子行业费用管控能力增强，盈利能力向好：SW汽车五个细分行业，乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件和汽车服务，2021年一季度营业收入同比增速分别为+83.69%、+99.27%、+2