国海证券：昆仑万维（300418）-2022年年报及2023年一季报点评报告：核心业务增长强劲，“ALL in”AGI与AIGC

昆仑万维(300418)事件:1、公司2022年实现营业收入47.4亿元，yoy-2.3%，经营性净利润7.6亿元，yoy+74%；对应2022Q4营业收入13.4亿元，yoy+4.3%。2、公司2023年Q1实现营业收入12.2亿元，yoy+2%，经营性净利润1.7亿元，yoy+70%。3、公司于4月17日启动大语言模型“天工”3.5邀请测试。投资要点:核心业务强势增长，海外业务占比再提升。2022全年营收47.4亿元，毛利润37.3亿元（yoy+7.4%），毛利率78.8%（同比+7.1pct），研发投入7.4亿元（占收入15.5%），研发人员1266人（占比72.6%），经营性净利润7.6亿元，yoy+74%，归母净利润11.5亿元（yoy-25.5%），归母经营性净利润（不含投资）6.4亿元，yoy+112%。分区域看，2022年海外业务取得正增长，收入占比78%，较2021年的70%进一步提升，主要来自Opera的驱动（2022年实现营收23.1亿元，yoy+31.9%）。分业务看，2022年整体收入结构更加均衡，社交娱乐、广告、搜索、游戏收入占比分别为35%、27%、20%