东吴证券：金徽酒（603919）-2026年中报点评：二季度恢复双位数增长，省外表现强势

金徽酒(603919) 投资要点 事件：公司公告2026年中报，26H1营收18.16亿元，同比+3.19%，归母净利润2.14亿元，同比-28.24%，扣非后归母净利润2.19亿元，同比-24.28%；其中26Q2营收7.24亿元，同比+11.12%，归母净利润0.10亿元，同比-85.26%，扣非后归母净利润0.17亿元，同比-70.08%。 年份、能量稳健，低档韧性，省外表现强势。26年上半年收入同比+3.19%，其中26Q1、26Q2收入分别同比-1.46%、+11.12%，二季度恢复双位数增长。1）分产品来看，上半年300元以上、100-300元、100元以下收入分别同比+9%、-5%、+17%，次高档以上、低档均延续较好增势，预计年份系列、能量系列双位数增长，柔和系列阶段性下滑，此外星级系列双位数增长。2）分区域来看，上半年省内、省外收入分别同比-2%、+20%，其中省内分季度收入增速分别同比-8%、+8%，二季度逐步恢复；省外一二季度收入均延续20%高增，陕西、新疆等核心市场表现强势。 补税阶段性影响盈利，中期净利率提升空间足。26Q2销售净利率同比-8.2pct至1.0