兴证国际证券：宝胜国际（03813）港股公司研究报告-折扣同比减轻

宝胜国际(03813) 投资要点 事件：公司发布2022年前九个月业绩：营业收入144.0亿元（单位：人民币，下同），同比-20.1%；毛利同比降19.8%至51.9亿元，毛利率36.0%；经营利润同比降65.6%至3.4亿元，经营利润率2.4%；归母净利润同比降83.4%至9864.9万元。单看Q3，营收同降8.5%至45.3亿元；毛利同降3.2%至16.9亿元，毛利率37.3%；经营利润同增112.2%至1.3亿元；归母净利润扭亏转盈，录得8123.6万元盈利。我们点评如下：7-8月零售环境持续改善，但9月起疫情反复再破坏消费场景，公司Q3营收同比跌幅收窄至8.5%，其中私域渠道泛微店继续贡献稳健增长。 Q3线下渠道营收为34.3亿元，同比-9.1%；Q3继续精简266家门店至7695家，同店销售跌幅缩窄至10.3%。 Q3全渠道营收10.9亿元，同比-6.4%。线上B2C业务收入9.5亿元，同比-6.8%。公司私域渠道泛微店是艰难环境下难得的稳健发展板块，其致力于正价当季销售，售价高于其余渠道，Q3对直营零售销售贡献提高至18.3%，前九个月泛微店营收增长95%，对线下直营贡献为