西南证券：医药行业2025年三季报总结：业绩逐步筑底

核心观点 我们选取了388家医药上市公司(包含科创板），2025Q1-Q3收入总额16766.9亿元(-0.7%）；归母净利润1427.5亿元(-1.1%）；扣非归母净利润1219.9亿元(-8.5%）。主要剔除了在2024-2025前三季度提取巨额商誉减值损失的企业、ST类、新三板、北交所和2024Q3以后上市的公司。2025年前三季度实现收入正增长的公司有197家，占比51%；归母净利润正增长的公司有189家，占比49%。分季度来看，25Q3收入增速同比转正，归母净利润同比稳健增长。25Q1/Q2/Q3单季度实现收入5586/5593/5588亿元(-3.7%/-0.1%/+1.9%）；实现归母净利润497/510/420亿元(-7.8%/+3.3%/+2.4%）；实现扣非归母净利润442/411/368亿元(-12.9%/-9.9%/-0.7%）。 25年板块分化继续向纵深发展。A股药品（创新药及制剂）板块2025Q1-Q3收入3437.8亿元(+0.6%），归母净利润342.8亿元(+5.0%），扣非归母净利润292.5亿元(-2.5%）。医疗器械2025Q1-Q3收入1457