海通国际：中东能源战略：石油市场风险溢价重估-260310

据报道，美以对伊朗发动军事打击后，美伊紧张局势升级，导致中东地区重新陷入动荡，石油市场的地缘政治风险迅速重估。布伦特原油价格短暂突破80美元/桶关口，随后在70-80美元/桶的高位区间盘整。地区股市反应不一。在普遍避险情绪影响下，沙特全股指下跌约2.2%。然而，沙特阿美（ARAMCOAB）上涨3.37%，跑赢大盘，因投资者看好油价上涨。 石油市场风险溢价重估：基于当前供需基本面，近期油价升至80美元/桶主要反映的是地缘政治风险溢价，而非结构性供应紧张。我们的情景分析显示，若霍尔木兹海峡中断运输长达一周，理论油价区间为75-80美元/桶。俄乌冲突曾带来20美元/桶的峰值风险溢价。. 沙特阿美：兼具防御性与油价杠杆优势：沙特阿美上游采油成本约3美元/桶（全球最低之一），探明储量约2670亿桶（占全球储量约15%），拥有强劲的分红框架和低贝塔值特性。凭借其成本优势和资源深度，即使在油价较低的环境下，沙特阿美仍能保持充裕的现金流缓冲，同时在地缘政治驱动油价飙升时提供直接的经营杠杆。在地缘政治高度不确定时期，这种双重特性使其在能源板块中兼具进攻与防御配置价值。 我们看好部分能源和服务公司，如阿布