光大证券：海外电动车行业专题系列四：松下，圆柱电池领跑者，与特斯拉的“十年之痒”

拥有本土财团背景的百年企业，2020汽车动力板块单独列出成重点发展对象。松下电器目前在民用和军用方面均有广泛参与，公司是日本制造业的名片。背靠住友财团，实力强大。松下汽车动力电池归属于高速增长业务板块。松下电池业务属于年报业务分类中的汽车电子和机电系统板块-能源业务的范畴。松下将公司的各业务板块划分为高速增长、稳定增长和低盈利业务：高速增长业务包括汽车动力电池（含特斯拉）、车载信息系统、汽车电子等。AIS部门重组，汽车业务销售额和营业利润均有所下降。公司2020财年进行了部门重组，将原有的AIS部门进一步划分为了汽车和工业解决方案两个部门。在汽车业务方面，由于汽车电池扩产的投资效应无法抵消市场放缓、COVID-19影响以及汽车解决方案产品周期趋势，销量下降，销售额下降。北美汽车圆柱型电池工厂在2019财年第四季度实现盈利，盈利能力明显提高。然而，汽车圆柱电池因产能扩张需求，设备及人工等固定成本增加，车载充电系统在欧洲接到订单的开发费用增加，商誉减值等导致营业利润下降。松下早期侧重消费电池，后期主攻动力电池，一直以圆柱型和方形电池为主。由消费电池转型为动力电池，不断成就领先地位。松下19