西南证券：天力复合（873576）-2023年三季报点评：层状金属复合材料“小巨人”，锆钢供货实现突破

天力复合(873576)投资要点事件：天力复合发布2023年三季报。23Q1-Q3公司营业收入达5.5亿元，同比+13.8%；归母净利润7072.6万元，同比+26.1%；扣非归母净利润达6008.5万元，同比+14.0%。其中单Q3营业收入1.9亿元，同比+41.34%，环比-11.6%；归母净利润3268.4万元，同比+169.3%，环比+25.7%；扣非归母净利润2355.7万元，同比+102.4%，环比-5.6%。锆钢供货实现突破，产品结构改善推升盈利能力。据公司公告，23Q1-Q3，公司在醋酸、环保、中间体等方面均实现了锆钢双层材料的供货突破，23H1锆钢销量达400余吨。2022年，锆钢毛利率为28.5%，较公司综合毛利率高出6.2pp。受益于锆钢产品放量，23Q3公司毛利率同比提高1.0pp至23.3%，净利率同比提高1.5pp至12.9%。未来，伴随锆钢销售增长，公司盈利能力有望进一步提升。募投项目产能释放，核电机组带来新市场机遇。公司募投“清洁能源用金属复合材料升级及产业化项目”已逐步释放产能，预计于24年末全面投产，届时将实现1万吨清洁能源用金属材料产能，较目前的年