国贸期货：宏观专题报告：商品有望继续偏强运行，板块走势或略有分化-260907

投资观点： 海外：1）美国8月ISM制造业PMI录得54.6、连续第8个月扩张但动能放缓，ADP私营部门就业新增3.8万人、为年内最小增幅；而制造业投入价格仍处高位，“增长降温、价格黏性”的组合特征进一步显现。2）美国劳工部公布8月非农就业数据。美国8月季调后非农就业人口增加16.2万人，远高于市场预期；8月失业率4.1%，持平预期和前值；8月时薪环比0.3%，持平预期、高于前值。总体来看，美国就业市场仍处于供给走弱、需求企稳的紧平衡状态。而受油价与AI资本开支共同拉动，PCE物价指数短期具备较强韧性，不排除进一步上行的可能性。在此宏观组合之下，美联储远期加息的概率趋于不断上升，意味着2年期美债利率或仍存在进一步上行空间，而长端美债利率受债券供需格局恶化约束，大概率易上难下。3）美军对伊朗发动新一轮军事打击，首次直接指向伊朗在霍尔木兹海峡附近的布雷及反航运能力；伊朗随后以弹道导弹和无人机袭击约旦、伊拉克、科威特等地美军及相关目标，并称两艘油轮在穿越海峡时触雷。总体来看，美伊博弈焦点已从“谁打谁”转向“谁能控制霍尔木兹”，地缘溢价也由脉冲式冲击逐步转向持续性通航风险定价。 国内：1）8月