开源证券：2025年12月财政数据点评：税收收入同比转负，投资于人重要性凸显-260203

事件：财政部公布2025年12月财政数据，1-12月全国一般公共预算收入同比下降1.7%（前值为+0.8%，下同），支出同比增长1.0%（+1.4%）；1-12月全国政府性基金预算收入同比下降7.0%（-4.9%），支出同比增长11.3%（+13.7%）。 12月财政数据的关注点 税收收入同比转负，非税收入降幅扩大。12月税收收入同比下降11.5%（+2.8%），同比转负，结束连续8个月的正增长，12月企业所得税回落或为当月税收收入增幅放缓的主要原因。12月证券交易印花税同比下降4.8%，增幅在12月权益市场震荡调整与2024年同期基数回升影响下转负。非税收入降幅的扩大或因2024年一次性安排中央单位上缴专项收益抬高基数。 在投资于物回报率下降的情况，下一阶段投资于人的重要性凸显。2025年一般公共预算支出中，教育支出同比增长3.2%、社会保障和就业支出同比增长6.7%、卫生健康支出同比增长5.7%、科学技术支出增长4.8%。2026年需持续关注与投资于人相关行业的财政支出情况。 土地出让收入下滑进一步拖累政府基金性收入。1-12月政府性基金收入同比下降7.0%，其中土地出让收入同比下