海通国际：爱美客（300896）-2025年四季度收入环比企稳，关注REGEN并购新产品及肉毒放量

爱美客(300896) 事件：公司发布2025年年度报告 点评 受消费环境影响，收入和利润有所下滑。2025年，公司实现收入24.5亿元（-18.9%），归母净利润12.9亿元（-34.1%），扣非归母净利润11.0亿元（-41.3%），毛利率92.7%（-1.9pp），净利率53.1%（-11.6pp）。全年业绩低于市场预期，主要系医美消费持续承压叠加新产品上市投入及研发费用显著增长。 分季度看，25Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为6.6/6.4/5.7/5.9亿元，归母净利润分别为4.4/3.5/3.0/2.0亿元。25Q4营收环比Q3小幅回升（+3.9%），同比仍下滑9.6%；25Q4归母净利润1.98亿元，环比Q3有所下降（-34.9%），同比下滑46.6%，主要系Q4加大费用投入所致。 分产品看，①溶液类产品实现收入12.6亿元（-27.5%）；②凝胶类产品实现收入8.9亿元（-26.8%）；③新增公布冻干粉类（主要为聚双旋乳酸-羧甲基纤维素钠冻干粉，即并购REGEN获得的面部填充产品Aesthefill）实现收入2.1亿元；④其他收入（含化妆品）实现0.9亿元（+36.7%