东兴证券：首席周观点：2026年第9周-260308

金属行业：贵金属避险溢价呈现结构性上行，资源民族主义抬头或加剧金属行业供给扰动 事件：2026年2月28日，美国联合以色列对伊朗发动军事打击。3月1日，伊朗最高领袖哈梅内伊被确认在美国和以色列的袭击中身亡，伊朗军队对美以的反击仍在进行。同时，伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，根据国际邮轮流量监测系统数据，该地区航运已陷入停滞状态。 从短期角度分析，市场对本次美伊冲突已部分计价但波动率市场呈现结构性放大。自2026年1月11日特朗普听取军事打击伊朗方案至2月28日冲突爆发前，预测市场Polymarket上，美国2月底前打击伊朗的概率为19%，3月底前打击伊朗的概率为69%。从盘面表现观察，叠加多重因素共振影响，至2026年2月27日，COMEX黄金价格累计+18%至5280美元/盎司，ICE布伦特原油价格累计+15.1%至72.52美元/桶；数据的变化客观反映黄金和原油价格均已对美伊冲突进行了部分计价。从美伊冲突前两日（2.28~3.1）的局势发展观察，哈梅内伊身亡标志着美以在冲突中占据阶段性优势，而美伊冲突的持续时间及局势状态将成为金融市场风险溢价是否需要重估的基准。若局势短期迅速平稳则金融市