西南证券：中国重汽（000951）-中报亮眼，单车价值提升

中国重汽(000951)投资要点事件：公司发布]2023年中报，实现收入201.9亿元，同比+31.7%，实现归母净利润5.0亿元，同比+54.8%，业绩符合预告指引。拆分看，Q2实现收入109.7亿元，同比+40.1%，环比增长19.1%；实现归母净利润2.7亿元，同比+38.5%，环比+21.5%。销量同比高增，单车价值提升。23H1公司销量6.1万辆，同比+23%，市占率12.5%，同比-0.4pp。单车价值方面，23H1公司整车单车价值为25.7万元，同比+1.2万元，较22年+2.1万元，分析主要是受益于高端产品占比提升和终端促销收窄。受济南车桥影响，盈利能力环比有所下滑。Q2公司毛利率7.4%，同比-0.7pp，环比-0.5pp。费用率方面，受益于管理费用率下降，公司期间费用率减少，Q2公司期间费用率1.0%，同比-0.7pp，环比-0.7pp，其中管理费用率为0.0%，同比-1.1pp，环比-0.8pp。综合来看，公司Q2净利率3.3%，同比-0.8pp，环比-0.2pp，推测环比下滑主要是受济南车桥影响，Q2公司少数股东权益（济南车桥是公司持股51%的重要子公司）环比-