东兴证券：航空机场2026年5月数据点评：高油价导致航司短期承压

事件：上市航司发布2026年5月运营数据，油价的快速提升推动国内市场控量提价，6月航司依旧承受较高的油价压力，但7月或有望缓和。 国内航线：运力投放同比下降明显，仅春秋逆势增投运力 2026年5月上市公司国内航线运力投放同比下降约6.2%，环比4月下降2.2%。油价大幅提升的背景下，由于燃油附加费并不能完全对冲成本增长，且票价提升对可选消费形成一定抑制，航司会倾向于通过缩减航班的方式维持票价与客座率，保证自身的收益水平。 从5月的数据表现来看，大型航司都倾向于收紧运力投放，仅有春秋展现出逆势增投运力的倾向，我们认为主要系燃油附加费按照旅客数量收取，春秋的高客座率使得燃油附加费对其成本增长的对冲更加充分，在高油价环境下公司相对受益。 我们预计高油价对运力投放的压制6月还会持续。虽然国际油价近期有所回落，但由于国内航油价格相较国际有一个月左右的滞后，导致6月国内航空煤油出厂价依旧位于高位，因此预计6月航司依旧会承受较高的成本压力，但7月或有望缓和。 客座率方面，5月上市公司整体客座率较25年同期提升约0.3pct，环比提升0.1pct。高油价环境下航司对客座率和票价水平提出更高要求，但目前