国信证券：福斯特（603806）-光伏胶膜优势显著，背板业务高速发展

福斯特(603806)核心观点公司23Q3实现归母净利润5.5亿元，同比提升15%。23Q1-Q3公司实现营业收入166.5亿元，同比提升23%；实现归母净利润14.3亿元，同比下滑7%；实现扣非归母净利润13.4亿元，同比持平。23Q3单季度公司实现营业收入60.3亿元，同比提升33%，环比提升6%；实现归母净利润5.5亿元，同比提升15%，环比提升5%；实现扣非归母净利润5.2亿元，同比提升17%，环比提升8%。胶膜销售大幅增长，产能快速扩张维持龙头地位。我们测算，23Q1-Q3公司胶膜出货量16.0亿平，同比提升77%；对应23Q3出货量6.28亿平，环比提升24%；单平净利0.87元，环比下滑0.16元，盈利下降主要系因23Q2需求偏淡，胶膜价格下行，7月盈利达到23Q2-Q3低点。公司福州、嘉兴、泰国、越南等地扩产项目进展顺利，预计2023年底光伏胶膜产能有望达到25亿平，2024年底有望超过30亿平。凭借可靠的原材料供应链管控能力、稳定高效的生产经营能力和客户需求保障能力，公司综合竞争优势显著。2023年N型电池组件产能快速提升，公司不断与下游客户进行封装方案的研发与迭代，