东吴证券：隆基绿能（601012）-2023年三季报点评：出货稳健增长，BC路线差异化凸显

隆基绿能(601012)投资要点事件：公司发布2023年三季报，2023Q1-3营收941亿元，同比增长8.12%；归母净利润116.94亿元，同比增长6.54%；扣非归母净利润115.14亿元，同比增长8.07%。其中2023Q3营收294.48亿元，同比下降19.58%，环比下降18.95%；归母净利润25.15亿元，同比下降44.05%，环比下降54.60%；扣非归母净利润24.54亿元，同比下降42.24%，环比下降55.12%。业绩不及预期。出货稳健增长、毛利率略有提升。2023Q1-3硅片出货约82GW，同比增长约32%；其中2023Q3出货约30GW，外销约14GW，同比增长约36%，环比增长约8%。2023Q3电池组件出货超18GW，同比增长27%+。公司出货稳健增长，经营性盈利相对坚挺，2023Q3毛利率环比提升1pct；但受费用提升+汇兑及减值损失影响，净利环比大幅下降：期间费用合计环比增长26亿元（销售环增9亿、管理环增3亿+、研发环增1亿、财务环增12亿（汇兑影响）），投资收益环比下降6.6亿元+计提资产减值11亿元，整体盈利承压。2023Q4看，组件价格持续下