西南证券：汽车轮胎行业专题：景气回升与全球扩张期，胎企业绩有望高增长

投资要点中国是潜力大市场，欧美市场刚需属性强。据我们测算，2022年，中国、美国、欧洲以及全球平均的汽车轮胎替换系数分别为0.49/0.96/0.96/0.91条/辆/年。其中，中国仅为全球平均水平的54%，中国替换轮胎市场具备较大的增长潜力。2017-2022年，美国汽车轮胎需求约3.3亿条，进口需求1.8-2.2亿条，其中，PCR进口需求1.4-1.6亿条。我们梳理了美国2000年以来PCR进口数据，经济衰退对其影响很小，并在次年很快恢复。欧洲汽车轮胎替换市场需求超3.4亿条，其中欧盟PCR来自中国的进口量0.6-0.8亿条。2023年M1-M4，国内替换和配套销量均同比增长，欧美替换销量同比下滑。全球乘用车和轻型卡车轮胎市场：配套市场销量同比+9%，替换市场销量同比-4%，其中，国内配套和替换销量分别增长6%和12%，需求复苏节奏明显。欧洲和北美、中美配套销量分别+15%和+8%，替换销量均-9%。替换市场销量下滑主要系在供应链改善的背景下降库存，而2022年同期主动补库存导致基数较高。卡客车轮胎市场（除中国外）：配套销量同比+5%，替换销量同比-5%。汽车轮胎产业链边际向好，看