国信证券：佳电股份（000922）-2022年报&2023一季报点评：特种电机隐形冠军，受益电机能效升级及四代核电发展

佳电股份(000922)核心观点2022年经营稳中向好，23Q1收入提速。公司2022年实现营收35.79亿元，同比增长17.52%；归母净利润3.51亿元，同比增长64.54%。2023Q1实现营收10.01亿元，同比增长25.98%，归母净利润0.99亿元，同比增长30.94%。公司系国内特种电机领先企业，电机市场空间超1500亿元。公司系国内特种电机领先企业，产品包括防爆电机、普通电机、核用电机、起重冶金电机、主氦风机等，主要应用于石化、煤炭、煤化工、冶金、核电等领域。综合考虑新增和存量更新需求，我们保守预计中国电机行业空间超1500亿元，保持稳健增长；从竞争格局看，电机市场竞争较为充分，大中型电机市场集中度较高，中小型电机市场集中度较低，外资品牌以西门子/ABB为代表，国内卧龙电驱和佳电股份处于领先地位。高效节能成为电机行业发展共识，能效升级推动龙头份额提升。从需求侧看，国家“双碳”目标推进下游行业大力减排，高能效电机节能效果显著，已成为行业发展共识；从供给侧看，国内多次更新强制性国家标准《电动机能效限定值及能效等级》，提高最低电机能效标准，且工信部政策文件提出2023年高效节