东方财富证券：朗姿股份（002612）-动态点评：拟定增新建5家米兰柏羽，全国医美布局加速推进

朗姿股份(002612)【事项】27日，公司拟向不超过35名特定投资者发行股票，募集金额不超过16.68亿元，主要用于成都锦江、重庆、郑州金水、青岛、昆明共5家米兰柏羽医院建设。【评论】体外优质项目转体内，“内生+外延”持续加码。（1）加速并购：6月8日，北京朗姿医管公告拟现金收购武汉五洲90%股权、武汉韩辰70%股权，转让价各2.53/0.71亿元，以23年业绩承诺对应PE16/11倍。结合昆明韩辰历史表现，标的业绩将在并入后有较大程度的边际改善。（2）新建5家米兰：建设期12个月，医院规模3年左右盈亏平衡，新建项目保守估计27-28年上下实现盈利。（3）再添体外基金：23年6月新设医美投资基金博恒2号，规模8100万元，截至目前产业基金规模达28.37亿。考虑到基金池中仍有北京丽都、南京韩辰、南京华美等多项成熟品牌资产，我们期待合适时机转入体内后的利润增厚效应。疫后客流恢复+新机构进阶，医美板块盈利能力释放。23Q1公司医美板块共实现收入4.6亿元（+31%），占主营比40%居第一位，净利润2778万元（+633%），毛利率53.6%（+4.44pct）。截至23Q1，公司旗下共3